板塊業(ye) 績增速放緩 醫療器械行業(ye) 洗牌將加速

      截至3月13日晚，在43家醫療器械公司中，已有28家披露2016年業(ye) 績預告。其中，18家公司淨利潤有所增長，6家下滑，4家不確定。整個(ge) 板塊業(ye) 績增速明顯放緩，盡管淨利潤增長的公司不少，但增幅多較小，主業(ye) 增長更是寥寥無幾。在監管日益嚴(yan) 格的背景下，行業(ye) 洗牌將加速。
 
　　整體(ti) 業(ye) 績承壓
　　Wind統計數據顯示，上述28家公司2016年營業(ye) 收入較上年同期平均增長約3%，淨利潤平均增長約5%。
　　在淨利潤預增的18家公司中，同比增幅在30%以上的包括寶萊特、和佳股份、九安醫療、博暉創新、萬(wan) 東(dong) 醫療、魚躍醫療、樂(le) 普醫療、樂(le) 心醫療、戴維醫療。此外，凱利泰、邁克生物、歐普康視淨利潤小幅上漲。值得注意的是，這些公司的淨利潤多源於(yu) 外延式擴張並表，依靠自生的增長寥寥無幾。
　　淨利潤降幅超過20%的公司包括陽普醫療、三鑫醫療、東(dong) 富龍、三諾生物、千山藥機、理邦儀(yi) 器。對於(yu) 業(ye) 績下滑的原因，這些公司的理由基本相同：受整體(ti) 經濟環境下行及行業(ye) 政策影響，製藥行業(ye) 增速放緩，製藥設備需求下降，市場競爭(zheng) 激烈。
　　從(cong) 事凍幹機的東(dong) 富龍，大輸液設備的楚天科技、千山藥機，固體(ti) 製藥設備的迦南科技，整體(ti) 業(ye) 績不佳。東(dong) 富龍預計實現營業(ye) 收入13億(yi) 元，同比下降14.94%；實現淨利潤為(wei) 2.3億(yi) 元，同比下降38.24%。千山藥機預計營業(ye) 收入為(wei) 7.6億(yi) 元，同比增長39.28%；淨利潤為(wei) 4374.51萬(wan) 元，同比減少26.81%。楚天科技預計營業(ye) 收入為(wei) 11.26億(yi) 元，同比增長15.55%；淨利潤為(wei) 1.55億(yi) 元，同比增長0.85%。迦南科技預計實現營業(ye) 收入為(wei) 3億(yi) 元，同比增長38.81%；實現淨利潤6223.06萬(wan) 元，同比增長20.94%。
　　翻閱曆年財報發現，2015年，東(dong) 富龍實現15億(yi) 元營業(ye) 收入、3.8億(yi) 元淨利潤。
 
　　行業(ye) 景氣度下滑
　　設備製造行業(ye) 是藥品生產(chan) 中重要環節。對於(yu) 行業(ye) 景氣度下滑，中國醫藥企業(ye) 管理協會(hui) 會(hui) 長於(yu) 明德認為(wei) ，首先是國產(chan) 裝備製造水平低，隻能滿足某些環節，很多情況下難以提供整條生產(chan) 線配套生產(chan) ，利潤高的部分常常被海外企業(ye) 瓜分。其次是國內(nei) 藥品企業(ye) 生產(chan) 管理意識落後，主動改善生產(chan) 線提高產(chan) 品質量生產(chan) 效率意識不足。
　　於(yu) 明德說：“東(dong) 富龍、楚天科技、千山藥機的業(ye) 績都在2015年前後達到高峰，2016年後出現了較大幅度下滑。深層次原因在於(yu) 藥企2015年底需要完成GMP認證，迫使藥企在此階段進行大規模設備投入。隨著認證大限截止，企業(ye) 在此的投入動力大大下降，設備公司自然陷入困境。”
　　值得注意的是，東(dong) 富龍、楚天科技、千山藥機屬於(yu) 液體(ti) 製劑機械，與(yu) 相關(guan) 公司科倫(lun) 藥業(ye) 、華潤雙鶴、華仁藥業(ye) 的業(ye) 績關(guan) 聯起來看，其業(ye) 績下滑的原因正是在嚴(yan) 格的限抗令背景下行業(ye) 需求收縮所致。而提供固體(ti) 製劑的設備迦南科技依然能夠保持20%的穩健增長，高於(yu) 整個(ge) 藥品行業(ye) 增速。這說明片劑、膠囊劑的市場景氣度好於(yu) 輸液產(chan) 品。
　　對於(yu) 整個(ge) 醫療器械行業(ye) 而言，目前中國醫療器械生產(chan) 企業(ye) 近16000家，同類產(chan) 品生產(chan) 企業(ye) 往往多達十幾家、幾十家，乃至上百家，而企業(ye) 間的生產(chan) 標準不一，總體(ti) 水平參差不齊。2016年以來，國家開始在醫藥行業(ye) 推行營改增、兩(liang) 票製、18新利手机降價(jia) 等政策，這些因素將促使行業(ye) 洗牌加速。
 
　　多維度選擇投資標的
　　“醫療器械市場廣闊，同時存在單個(ge) 領域市場規模小、參與(yu) 企業(ye) 眾(zhong) 多、市場競爭(zheng) 激烈的問題。從(cong) 投資角度而言，尋找產(chan) 業(ye) 政策支持、市場空間大的細分領域尤為(wei) 重要。”華泰證券醫藥研究員萬(wan) 明亮認為(wei) 。
　　首先是政策支持的領域。高端醫療器械國產(chan) 化是當前政策重點鼓勵的方向。《中國製造2025》指出，醫療器械的創新能力和產(chan) 業(ye) 化水平必須提高，影像設備、醫用機器人等高性能診療設備，全降解血管支架等高附加值18新利手机，可穿戴、遠程診療等移動醫療產(chan) 品是發展重點。其後，國家食藥監總局出台配套措施，對高端醫療器械實行優(you) 先審評。
　　其次是監管日益嚴(yan) 格，行業(ye) 內(nei) 規範化的公司有望強者恒強。2015年以來，國家加大對醫療器械生產(chan) 和流通企業(ye) 的檢查，並開展醫療器械標準化體(ti) 係建設。生產(chan) 經營不規範的企業(ye) 逐漸被清理出市場，而經營規範的龍頭企業(ye) 將贏得更多市場份額。
　　此外，慢性病管理類器械的需求將爆發。萬(wan) 明亮認為(wei) ，人口老齡化將帶來心血管和糖尿病發病率提升，患者的健康管理和用藥指導的智能器械需求巨大。從(cong) 已有政策看，慢性病管理類的器械符合國家分級診療的醫改方向。