從(cong) 2015年1月30日，奧巴馬提出美國精準醫學計劃至今，精準醫療的各大賽道幾乎被創業(ye) 公司占滿。當然，上市公司也不會(hui) 錯過精準醫療的紅利，除了參股創業(ye) 公司之外，並購是上市公司涉足精準醫療的又一主要方式。

“醫藥領域和精準醫療的結合，對上市公司而言，鑒於(yu) 精準醫療還在技術萌芽階段，並購比較方便，腳先插進來，但最終能不能走出來，目前還是比較難以判斷。”匯添富基金“醫藥一哥”周睿在近期舉(ju) 行的Bio4P,2016精準醫療創新論壇上接受第一財經記者采訪時表示。

“未來兩(liang) 三年，精準醫療領域將有很多並購案例發生。”周睿說。今天，基因濤略就來梳理一下精準醫療領域出現的並購案例和特點。

小公司研發+大公司並購成主流模式

2016年，精準醫療領域的並購案例莫過於(yu) 貝瑞和康借殼天興(xing) 儀(yi) 表登陸A股，目前正等待審核。8月29日晚間，停牌兩(liang) 個(ge) 半月的天興(xing) 儀(yi) 表披露重大資產(chan) 重組進展公告，擬將其目前擁有的全部資產(chan) 、負債(zhai) 、業(ye) 務、人員等存量業(ye) 務資產(chan) 出售給成都天興(xing) 儀(yi) 表（集團）有限公司或其指定的第三方。同時，向貝瑞和康全體(ti) 股東(dong) 發行股份購買(mai) 其持有的貝瑞和康100%股權。

成立六年的貝瑞和康，從(cong) 創立之初就乘著無創產(chan) 前基因檢測市場化的東(dong) 風，2011年，獲得君聯資本A輪融資1780萬(wan) 美元，2013年年中，又獲得了2500萬(wan) 美元的B輪融資，由啟明創投領投。隨後，貝瑞抓住了2014年到2015年無創產(chan) 前基因檢測商業(ye) 化的契機，成為(wei) 無創產(chan) 前基因檢測領域華大基因之後的又一龍頭。2016年，貝瑞曝出的新進展是借殼登陸A股。

未來一段時間，從(cong) 世界範圍看，“小公司研發+大公司並購”或將成為(wei) 精準醫療主流商業(ye) 模式。

2016年5月31日，華爾街日報報道，愛爾蘭(lan) 生物製藥公司爵士製藥（JAZZ）將以15億(yi) 美元收購Celator製藥（CPXX），收購價(jia) 大約是Celator製藥市值的兩(liang) 倍。

Celator製藥是美股2016年當之無愧的明星，公司3月14日停牌之後發布公告稱，公司新藥VYXEOS經三期臨(lin) 床證實能讓急性髓係白血病（AML）高危患者（二級）總體(ti) 存活率顯著提高。公司次日複牌，股價(jia) 單日暴漲400%，之後繼續上漲。截止5月31日收盤價(jia) 為(wei) 17.53美元。3個(ge) 月漲幅已經接近10倍，領漲整個(ge) 納斯達克市場。

醫療並購逐漸成為(wei) 全球範圍內(nei) 資本退出的主要方式。以醫療領域創業(ye) 蓬勃發展的以色列為(wei) 例，創業(ye) 公司成長到一定程度後，選擇並購退出的案例很多。分享投資享投就投的投資經理吳寒向第一財經記者介紹，2005年到2014年，共有62家以色列醫療健康產(chan) 業(ye) 的公司被並購，醫療健康產(chan) 業(ye) 公司被收購的平均運營時間為(wei) 12.3年，從(cong) 第一筆融資到並購退出平均耗時8.68年。不過，這主要是因為(wei) 生物醫藥以及生物技術等細分領域拉長了資本回報期，普通的醫療企業(ye) 投資周期相對較短。

而在中國資本市場，上市公司並購進入精準醫療案例已經存在，並購也為(wei) 上市公司增加了講故事的空間。2015年10月，新日恒力公告稱，以15.66億(yi) 元並購博雅幹細胞80%的股份，博雅幹細胞成為(wei) 新日恒力的控股子公司，2015年11月23日，股東(dong) 大會(hui) 通過此決(jue) 議，新日恒力藉此進入生物醫藥領域。

2015年5月11日，新開源公告稱，公司擬通過向特定對象非公開發行股份收購三濟生物、嗬爾醫療及晶能生物100%股權，並以13.20元/股向3位特定對象定增1371萬(wan) 股配套募集資金1.546億(yi) 元用於(yu) 標的資產(chan) 整合、運營資金的安排。新開源也通過這次收購進入腫瘤早期診斷、分子診斷、基因測序等體(ti) 外診斷服務領域。

同時，上市公司也會(hui) 選擇設立並購基金的方式切入精準醫療，在全球範圍內(nei) 選擇投資標的。2016年2月，樂(le) 普醫療公告稱擬使用自籌資金9500萬(wan) 美元與(yu) 煙台民和德元股權投資管理中心（有限合夥(huo) ）共同投資設立總規模不超過1億(yi) 美元的全球精準醫療創新投資基金。目前基金已投資液體(ti) 活檢領域的美國Quanterix公司，投資1100萬(wan) 美元，以增資方式參與(yu) 其D輪融資，取得其5.35%的股權。

初創公司之間也會(hui) 有並購可能

一直關(guan) 注精準醫療一級市場投資的鬆禾資本投資總監王陽對第一財經記者表示，在2017～2018年，精準醫療行業(ye) 存在行業(ye) 洗牌的可能性。並購重組不會(hui) 單單發生在上市公司中，也會(hui) 發生在這些初創公司之間。這和周睿的預測不謀而合。

王陽認為(wei) ，目前國內(nei) 基因檢測公司的數量超過600家公司。多數企業(ye) 在這兩(liang) 年資本熱潮中拿到了天使或者A輪融資，但是再後續的投融資過程明顯吃緊，原因在於(yu) 一方麵業(ye) 績增長和利潤低於(yu) 預期，理想大於(yu) 實際；另一方麵公司估值普遍偏高，接盤力度較弱，融資無法形成有效銜接。所以，未來一些公司可能會(hui) 通過融資繼續成長為(wei) 大公司，有些則可能通過並購的方式完成資產(chan) 重組。

在經曆無創產(chan) 前基因檢測的市場爆發之後，國內(nei) 精準醫療的發展更多聚焦於(yu) 腫瘤領域。但目前國內(nei) （腫瘤領域）幾家領頭（基因測序）公司，幾年累計檢測過的病人勉強以萬(wan) 例計，全國一年新增430萬(wan) 癌症病人，所有公司加起來的市場占有率的總和極低。行業(ye) 還處於(yu) 教育市場的階段，決(jue) 策者、投資者、公司從(cong) 業(ye) 人員、醫生和患者都需要教育。

資本市場前一階段的熱捧和行業(ye) 本身發展的速度並不匹配，會(hui) 有一定的擠壓“泡沫”的過程。而一些具有良好前景的公司也在全球範圍內(nei) “買(mai) 買(mai) 買(mai) ”來快速增強自身實力。

由華大基因原CEO王俊率團隊創立的碳雲(yun) 智能，2016年4月A輪融資金額將近10億(yi) 人民幣，由騰訊領投，隨後碳雲(yun) 智能也開始用並購的方式在精準醫療領域“攻城略地”。2016年9月15日，碳雲(yun) 智能宣布建立以色列研發中心並收購一家私有的以色列圖像理解與(yu) 人工智能公司Imagu Vision Technologies。

另一家值得業(ye) 內(nei) 關(guan) 注的公司是從(cong) 美股完成退市的藥明康德，在近幾年已經通過並購、投資逐漸形成了基因檢測，細胞免疫治療，藥物CRO等全產(chan) 業(ye) 鏈的布局，業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) 藥明的布局未來或將產(chan) 生更大的價(jia) 值。

總之，不管是設立全資子公司或者參股、並購，將為(wei) 上市公司在精準醫療領域開拓的主要方式，而這些新的領域能為(wei) 上市公司貢獻多少收益，收獲期可能還有賴於(yu) 測序成本進一步降低，技術靈敏度進一步發展之後再判斷。